Amazon, yapay zeka (YZ) altyapısını finanse etmek için tahvil piyasasına en az 25 milyar dolarlık bir ihraçla döndü. Bu, şirketin bu yılki en büyük tahvil satışı olurken, aynı zamanda Amazon'un YZ yarışında ne kadar borçlanmaya hazır olduğunun en net göstergesi oldu. İhraç, 2029'dan 2066'ya kadar değişen vadelerde sekiz dilime ayrıldı. Toplanan fonlar, tüm sektörde nakit tüketen veri merkezleri, özel silikon ve YZ'nin fiziksel altyapısı için kullanılacak. Bu, Amazon'un yıl başında rekor Kanada doları tahvil ihracıyla başlattığı ve 2025 başından bu yana dolar, euro ve İsviçre frangı cinsinden 70 milyar doları aşan borçlanma serisinin bir parçası.
Harcamaların büyük kısmı, müşterilerin büyük modeller eğitmesi ve çalıştırması için kapasite ekleyen Amazon Web Services (AWS) üzerinden akıyor. Artan bir pay ise Amazon'un Nvidia donanımına daha ucuz alternatif olarak sunduğu kendi Trainium çiplerine gidiyor. Yatırımcı talebi başlangıçta yüksekti, ancak koşullar netleştikçe soğudu. Siparişler, satışı yöneten bankaların spread'i daraltmasıyla yaklaşık 62 milyar dolardan 41 milyar dolara geriledi. Amazon, underwriter'lara bu yıl başka borçlanma planlamadığını söyleyerek piyasaya güvence verdi. Bu tür yönlendirmeler, yatırımcıların ne kadar daha borç senedi geleceğini tahmin etmeye çalıştığı bir ortamda önem kazanıyor.
Borçlanmanın bilançoda bariz bir nedeni var: Amazon, 2026 için yaklaşık 200 milyar dolarlık sermaye harcaması öngörüyor; bu, tüm hiper ölçekleyiciler arasında en yüksek rakam. Bu fatura, şirketin serbest nakit akışını bir yıl öncesine göre ciddi oranda daralttı. Amazon bu açığı kapatmak için borca başvuran tek şirket değil. ABD'deki en büyük dört teknoloji firması bu yıl toplam 650 milyar doların üzerinde YZ sermaye harcaması yapmayı planlıyor; bu rakam, devasa işletme nakit akışlarının bile karşılayamayacağı bir seviyeye ulaştı. Ancak analistler, bu satışa talebin önceki ihraçlara göre daha sönük kaldığını, bunun da YZ bağlantılı borç arzı arttıkça tahvil alıcılarının daha seçici davrandığının işareti olduğunu belirtiyor.
Teknik Analiz
Amazon, ihracı sabit ve değişken faizli senetlerin bir karışımı olarak yapılandırarak 40 yıla uzanan bir eğri üzerinde esneklik sağladı. En uzun dilim olan 2066 vadeli tahvil, genellikle en yüksek kredi notuna sahip şirketlere ayrılan ultra uzun vadeli kağıt türü. Amazon, piyasadaki en yüksek dereceli kurumsal ihraççılardan biri olmaya devam ettiği için bu koşullarda borçlanabiliyor. Bu, Amazon'un ödediği faizle küçük rakiplerinin ödediği arasındaki farkın, kimin inşa etmeye devam edebileceği hikayesinin bir parçası haline geldiği anlamına geliyor. Satış, Meta, Oracle ve bir dizi veri merkezi geliştiricisinden gelen YZ bağlantılı kağıtlarla zaten kalabalık olan bir piyasaya denk geldi. Her yeni ihraç, yatırımcıların daha yüksek fiyat talep etmeye başlamadan önce ne kadar daha borç absorbe edeceği sorusunu test ediyor.
